Für den Fonds werden die nachfolgenden Ausschlusskriterien berücksichtigt:

Ausschlusskriterien für Unternehmen:

• Direkte Beteiligung an einer sehr schwerwiegenden ESG-bezogenen Kontroverse, die entweder noch läuft oder teilweise abgeschlossen ist („rote Flagge“ und Teilsegment „orangefarbene Flagge“ nach MSCI ESG Research (nachfolgend „MSCI“))
• Unternehmen mit einem Nachhaltigkeitsrating von „CCC“ und „B“ gemäß MSCI (sog. „ESG Laggards“)
• Alkohol (Produktion, Umsatztoleranz 5 %)
• Tabak (Produktion, Umsatztoleranz 0 %)
• Pornografie und pornografische Unterhaltungsdienstleistungen (Umsatztoleranz 5 %)
• Glücksspiel (Umsatztoleranz 5 %)
• Gentechnik (Umsatztoleranz 5 %)
• Geächtete Waffen, d.h. Streubomben, Landminen, biologische und chemische Waffen und Brandwaffen, die weißen Phosphor benutzen (Umsatztoleranz 0 %)
• Atomare Waffen (Umsatztoleranz 0 %)
• Aktivitäten im Bereich Kernkraft (Umsatztoleranz 5 %)
• Förderung von Uran (Umsatztoleranz 5 %)
• Konventionelle Waffen, Waffensysteme, Komponenten und unterstützende Systeme sowie Dienstleistungen (Umsatztoleranz 5 %)
• Zivile Feuerwaffen und Munition (Umsatztoleranz 5 %)
• Förderung Kraftwerkskohle (Umsatztoleranz 5 %)
• Verstromung Kraftwerkskohle (Umsatztoleranz 5 %)
• Prozentualer Anteil der Stromerzeugung aus Kraftwerkskohle (Anteil max. 15 %)
• Entwickler von Kohlekraftwerken und/oder -infrastruktur
• Öl- und Gasproduktion mit unkonventionellen Methoden (Ölsand/Fracking, Umsatztoleranz 0 %)
• Öl- und Gasproduktion mit konventionellen Methoden (Umsatztoleranz 20 %)
• Schwerwiegender Verstoß gegen die zehn Prinzipien des UN Global Compact

Anhand detaillierter Nachhaltigkeitsratings werden diejenigen Unternehmen herausgefiltert, die in ihrer jeweiligen Branche hinsichtlich ökologischer und sozialer Aspekte sowie den Grundsätzen guter Unternehmensführung vergleichsweise gut bewertet sind (sog. Best-in-Class Ansatz).

Das Fondsmanagement berücksichtigt bei jeder Investitionsentscheidung die wichtigsten Indikatoren für nachteilige Auswirkungen. Anhand dieser werden mögliche negative Auswirkungen einer Anlageentscheidung auf wichtige ESG Themen geprüft.

Als wichtigste Indikatoren für nachteilige Auswirkungen wurden 14 Indikatoren für Unternehmen definiert. Diese decken die folgenden Bereiche¹ ab:

• Treibhausgas-Emissionen, 
• Biodiversität, 
• Wasser, 
• Abfall und
• Soziale Themen / Arbeitnehmerbelange.

Im Rahmen der Berücksichtigung prüft der Fondsmanager regelmäßig und bei jeder Anlageentscheidung, ob das Unternehmen einen negativen Einfluss auf wichtige Umwelt-, Sozial- oder Unternehmensführungsbelange hat. Liegt dies vor, erwirbt der Fondsmanager das Wertpapier je nach Schwere des negativen Einflusses entweder nicht oder er versucht, aktiv auf das Unternehmen einzuwirken. Ziel ist die Verringerung der negativen Auswirkungen einer Investition auf Umwelt und Gesellschaft.

Informationen über die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren sind im Jahresbericht des Fonds verfügbar.

¹ _{Details entnehmen Sie bitte dem ESG Zielmarkt Link} 

Der Fonds verpflichtet sich, einen Mindestanteil an nachhaltigen Investitionen gemäß Offenlegungsverordnung in Höhe von 16 Prozent zu halten.

Für den Fonds gilt die Wirtschaftstätigkeit eines Unternehmens als nachhaltige Investition, wenn sie mit ihrer Produktpalette und/oder Dienstleistung einen positiven Beitrag zu mindestens einem der 17 Ziele für nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen (United Nations Sustainable Development Goals, SDGs)² leistet. Zudem muss sichergestellt sein, dass das Unternehmen Grundsätze guter Unternehmensführung einhält und nicht andere Umwelt- oder Sozialziele erheblich beeinträchtigt.

Der Fonds berücksichtigt als nachhaltige Investition nicht das Unternehmen als Ganzes, sondern nur den Bereich des Unternehmens („Wirtschaftstätigkeit“), der den positiven Beitrag leistet.

_{² Die Ziele für nachhaltige Entwicklung (Sustainable Development Goals, SDGs) sind 17 Ziele zur Verbesserung der menschlichen Gesellschaft, der ökologischen Nachhaltigkeit und der Lebensqualität, die von den Vereinten Nationen im Jahr 2015 veröffentlicht wurden. Sie decken ein breites Spektrum an Nachhaltigkeitsthemen ab.}

Rückblick

Im 3. Quartal 2024 war die Performance der Anlageklassen uneinheitlich. Mit Ausnahme Japans stiegen die Aktienkurse das vierte Quartal in Folge, was auf den Optimismus hinsichtlich einer möglichen Lockerung der Geldpolitik zurückzuführen war. Aktien aus Schwellenländern schnitten besser ab als solche aus Industrieländern, was vor allem auf die Konjunkturmaßnahmen in China zurückzuführen war. Innerhalb der Schwellenländer führten die asiatischen Länder die Gewinnerliste an, während Aktien aus der Eurozone hinterherhinkten. Bei den festverzinslichen Wertpapieren waren die Kreditmärkte volatil, beendeten das Quartal jedoch leicht im Plus. Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen im Quartalsverlauf, und die Federal Reserve senkte die Zinsen um 50 Basispunkte, was die Erwartungen einer sanften Landung verstärkte. Die Europäische Zentralbank und die Bank of England nahmen eine vorsichtigere Haltung ein. Gold entwickelte sich positiv, unterstützt durch einen schwächeren US-Dollar und sinkende Renditen bei Staatsanleihen, und erreichte am Ende des dritten Quartals neue Höchststände. Rohstoffe waren volatil: Zunächst fielen sie aufgrund von Befürchtungen über eine schwache Nachfrage, erholten sich dann jedoch angesichts geopolitischer Spannungen und der Hoffnung auf bessere US-Konjunkturdaten. An den Devisenmärkten verlor der US-Dollar gegenüber den Währungen der G10-Länder und der Schwellenländer an Wert, da die Erwartung von Zinssenkungen den Dollar belastete. Der Yen und andere asiatische Währungen legten zu, unterstützt durch Zinsdifferenzen und politische Stimulus-Maßnahmen in China. Insgesamt war das 3. Quartal 2024 durch eine vorsichtige, aber positive Performance in allen Anlageklassen in einem sich verändernden makroökonomischen Umfeld gekennzeichnet.

Ausblick

Die Marktteilnehmer rechnen weiterhin mit einer „sanften Landung“ der Weltwirtschaft. Dabei dürften vor allem sinkende Inflationsraten helfen, die Realeinkommen zu stabilisieren, was wiederum den Weg für Zinssenkungen der großen Zentralbanken ebnen könnte – ausgenommen Japan. Im Laufe des Jahres 2025 erwarten wir eine Lockerung der Geldpolitik, die das Wirtschaftswachstum fördern dürfte. Die US-Notenbank (Fed) hat bereits einen Zinssenkungszyklus begonnen und nun verfolgen alle großen G7-Zentralbanken eine lockerere Politik. Nachdem die Fed im September die Zinsen um 50 Basispunkte gesenkt hat, gehen wir von weiteren Zinssenkungen und einem Ende des Zyklus im Jahr 2025 aus. Auch die Europäische Zentralbank (EZB) hat im September wie erwartet die Zinsen gesenkt, sie muss jedoch angesichts des anhaltenden Inflationsdrucks im Dienstleistungssektor die Teuerungsraten im Euroraum im Fokus behalten. Die Wachstumsaussichten für China haben wir aufgrund schwächerer Daten leicht nach unten korrigiert. Trotz jüngster Maßnahmen zur Lockerung der Geldpolitik bleibt die Binnennachfrage schwach, was zusätzliche fiskalische Anreize nötig macht. Eine Belebung der Wirtschaft wird sich daher nicht allein über die Geldpolitik erzielen lassen. Am Anleihemarkt dürften die Renditen sicherer Staatsanleihen am langen Ende der Zinskurven leicht steigen oder stabil bleiben, da die Erwartungen an Zinssenkungen möglicherweise zu optimistisch sind. Gleichzeitig könnten Haushaltsdefizite stärker in den Fokus rücken. Auf der anderen Seite bietet das anhaltende Wachstum der US-Wirtschaft Potenzial für leicht positive Renditen bei risikoreichen Anlagen. Vor diesem Hintergrund wurden die Prognosen für die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen zum Jahresende 2025 nach unten angepasst und den Ausblick für den S&P 500 angehoben. Die geopolitischen Risiken sind zwar gestiegen, haben jedoch noch nicht das Ausmaß erreicht, das zu einer deutlichen Marktreaktion führen würde.

Rückblick

Die starken Unternehmensgewinne im zweiten Quartal haben das Vertrauen der Marktteilnehmer in den Aktienmarkt gestärkt. Im August, September und Anfang Oktober kam es zu Rückschlägen an den Aktienmärkten, was auf mögliche Schwächen hindeutete. Besonders im August enttäuschten die US-Wirtschaftsdaten und weckten Sorgen vor einer Rezession. Die Zinspolitik der US-Notenbank bleibt stark vom Arbeitsmarkt abhängig. Anfangs gab es Bedenken, dass die Zinssenkungen zu spät kommen könnten, doch spätere, positive Wirtschaftsdaten zerstreuten die Rezessionsängste. Auch die Maßnahmen der chinesischen Regierung zur Konjunkturbelebung trugen zur Stabilisierung der Märkte bei. Nun beginnt die Berichtssaison für das dritte Quartal 2024 und die Erwartungen an die Unternehmensgewinne sind gesunken. Gleichzeitig sorgen geopolitische Spannungen im Nahen Osten und die bevorstehenden US-Wahlen für Unsicherheiten. Die Inflation scheint zwar unter Kontrolle zu sein, aber die Bewertungen in vielen Sektoren dürften für Neueinstiege nicht mehr besonders attraktiv. Der MSCI China-Index legte nach den angekündigten Konjunkturmaßnahmen um 23 Prozent zu, während der DAX und der S&P 500 jeweils um 6 Prozent stiegen. Schwächer zeigten sich jedoch Sektoren wie Öl und Gas sowie die Automobilbranche.

Ausblick

Trotz einer allmählichen Verlangsamung der US-Wirtschaft bleiben die Unternehmensgewinne robust. Die Inflationsrate sinkt weiter und die Zentralbanken haben den Zinssenkungszyklus begonnen. Ein Umfeld mit positivem Wirtschaftswachstum in Verbindung mit Zinssenkungen dürfte ein grundsätzlich positives Umfeld für Aktien darstellen.