Rückblick 3. Quartal 2026

Unternehmensgewinne stützten die Aktienmärkte, steigende Zinsen belasteten Anleihen. Dieses Zusammenspiel prägte das dritte Quartal 2026. Dabei verliefen die drei Monate unterschiedlich: Im Juli entwickelten sich europäische Aktien in Euro gerechnet besser als amerikanische. Im August sorgten gute Unternehmensergebnisse, besonders aus der Technologiebranche, für Auftrieb. Im September gewannen Inflationssorgen und höhere Anleiherenditen wieder an Bedeutung.

Der Konflikt im Nahen Osten und Einschränkungen der Energieversorgung verteuerten Energie. Die jährliche Inflationsrate im Euroraum stieg von 2,9 % im Juli über 3,2 % im August auf 3,8 % im September. Sowohl die Europäische Zentralbank als auch die amerikanische Notenbank erhöhten im September ihre Leitzinsen um 0,25 Prozentpunkte.

Die höheren Marktzinsen drückten die Kurse bestehender Anleihen. Aktien konnten sich insgesamt besser behaupten, allerdings nicht in allen Regionen und Branchen. Auch der Wechselkurs spielte eine Rolle: Der Euro gewann gegenüber dem Dollar zunächst an Wert und gab im September wieder nach. Ein stärkerer Dollar erhöht bei ansonsten unveränderten Bedingungen den Eurogegenwert einer nicht währungsgesicherten Dollaranlage.

Für die Einordnung eines Portfolios zählten damit die enthaltenen Anlagen, ihre Gewichtung und die Währung. Ein einzelner Börsenindex bildet diese Kombination nicht vollständig ab.

Ausblick – Kapitalmärkte

Für die kommenden Monate bleibt entscheidend, ob sich die Energieversorgung entspannt und der Preisdruck nachlässt. Hohe Energiekosten belasten Haushalte und Unternehmen. Werden sie über weitere Preissteigerungen und höhere Löhne weitergegeben, könnte sich die Inflation länger halten. Das würde den Spielraum der Notenbanken für Zinssenkungen begrenzen; auch weitere Zinserhöhungen bleiben möglich.

Gegen einen abrupten Einbruch der Weltwirtschaft sprechen die Investitionen in künstliche Intelligenz und digitale Infrastruktur sowie die bislang widerstandsfähige Nachfrage. Insgesamt erscheint ein schwächeres, aber weiterhin positives Wachstum wahrscheinlich. Eine länger gestörte Energieversorgung oder neue Belastungen des Welthandels könnten diese Entwicklung beeinträchtigen.

Zugleich benötigen viele Staaten hohe Kreditsummen. Ein großes Angebot neuer Staatsanleihen kann die Renditen auf erhöhtem Niveau halten. Die Entwicklungen im Nahen Osten, der Krieg in der Ukraine und die amerikanischen Zwischenwahlen bleiben wichtige Einflussfaktoren.

Für die Einordnung von Anlagen gehören deshalb wirtschaftliche Aussichten, Bewertung und Risiken zusammen. Gute Wachstumsperspektiven sollten auch zu dem Preis passen, der für die Anlage gezahlt wird.

Rückblick 3. Quartal 2026

Anleihen standen im dritten Quartal 2026 unter Druck. Höhere Energiepreise verstärkten die Inflationssorgen, und die am Markt verlangten Renditen stiegen. Für bestehende festverzinsliche Anleihen bedeutet das bei ansonsten gleichen Bedingungen fallende Kurse. Ihre festen Zinszahlungen werden im Vergleich zum höheren Marktzins weniger attraktiv.

Im September erhöhte die Europäische Zentralbank ihren Einlagensatz auf 2,50 %. Das ist der Zins für Einlagen, die Banken über Nacht bei der Zentralbank halten. Die jährliche Inflation im Euroraum lag bei 3,8 %. Die Renditen europäischer Staatsanleihen stiegen. Französische Staatsanleihen standen zusätzlich wegen Sorgen um den Staatshaushalt und die politische Lage unter Druck.

Die Rendite zehnjähriger amerikanischer Staatsanleihen stieg von 4,44 % Ende Juni auf 4,75 % Ende Juli. Ende August lag sie ebenfalls bei 4,75 %, Ende September bei 5,29 %. Der Unterschied zwischen den beiden Quartalsenden beträgt 0,85 Prozentpunkte. Vor allem länger laufende Anleihen reagierten empfindlich.

Auch Unternehmensanleihen litten unter höheren Zinsen und teilweise steigenden Risikoaufschlägen. Diese Aufschläge sind die zusätzliche Rendite gegenüber einer Vergleichsanleihe, die Anleger unter anderem für höhere Kreditrisiken verlangen. Bei Anleihen aus Schwellenländern unterschieden sich die Ergebnisse stark nach Land. Laufende Zinserträge konnten die Kursverluste nicht überall ausgleichen. Für die Quartalsbilanz waren daher Zinsen und Kursveränderungen gemeinsam ausschlaggebend.

Ausblick – Rentenmärkte

Für Anleihen könnte das Umfeld zunächst anspruchsvoll bleiben. Hohe Energiepreise, große Kreditbedarfe der Staaten und eine auf die Eindämmung der Inflation ausgerichtete Geldpolitik sprechen dafür, dass die Marktrenditen länger erhöht bleiben könnten.

Für neue Anlagen eröffnet das höhere Renditeniveau bessere Ertragsmöglichkeiten. Bereits gehaltene festverzinsliche Anleihen können bei weiteren Renditeanstiegen jedoch an Wert verlieren. Bei vergleichbarer Ausgestaltung reagieren kürzere und mittlere Laufzeiten meist weniger stark auf Zinsänderungen als lange Laufzeiten.

Neben der Laufzeit kommt es darauf an, ob ein Staat oder Unternehmen seine Zinsen und Schulden zuverlässig bezahlen kann. Bei Unternehmensanleihen mit niedrigerer Bonität können neue Kredite besonders teuer werden. Die höheren Renditechancen solcher Hochzinsanleihen müssen deshalb gegen das höhere Ausfallrisiko abgewogen werden.

Geringe Risikoaufschläge lassen zudem weniger Raum für zusätzliche Kursgewinne allein durch weiter sinkende Aufschläge. In Schwellenländern können eine verbesserte Wirtschaftslage und eine glaubwürdige Finanzpolitik Chancen eröffnen. Wechselkurse und politische Entwicklungen bleiben wichtig. Die gezielte Kombination von Laufzeiten, Ländern und Kreditqualitäten bildet damit die Grundlage für die Auswahl.